Am Abend des 14. Dezember reichte REPT BATTERO Energy Co., Ltd. (im Folgenden als „REPT BATTERO“ bezeichnet) einen IPO-Prospekt bei der Hong Kong Stock Exchange ein Die zehn größten inländischen Unternehmen mit installierter Batteriekapazität sind an die Börse gegangen oder haben den Börsengang begonnen.

Die Umsatzwachstumsrate von REPT BATTERO im Berichtszeitraum kann als „sprunghafter Erfolg“ beschrieben werden. Das Betriebsergebnis belief sich von 2019 bis 2021 auf 233 Millionen Yuan, 907 Millionen Yuan bzw. 2,109 Milliarden Yuan, mit einer durchschnittlichen Umsatzwachstumsrate von bis zu 200,7 % über drei Jahre. Dennoch befindet sich REPT BATTERO immer noch in einer Verlustsituation mit Verlusten von 112 Millionen Yuan, 53 Millionen Yuan bzw. 804 Millionen Yuan im gleichen Zeitraum.

Der Grund für den Verlust könnte mit der unzureichenden Auslastung der Produktionskapazität von REPT BATTERO zusammenhängen. Zum Ende des dritten Quartals 2022 betrug die kumulierte Batteriemenge, die REPT BATTERO im Laufe des Jahres produzierte, nur 9,5 GWh, was immer noch erheblich ist Abweichung von der geplanten jährlichen Produktionskapazität von 32,7 GWh.

Als Mitglied der Tsingshan Group, einem großen Unternehmen der Nickelindustrie, werden 51 % der Aktien von REPT BATTERO von Yongqing Technology Co., Ltd. (im Folgenden gemeinsam als „Tsingshan Group“ bezeichnet), einer Tochtergesellschaft der Tsingshan Group, kontrolliert Tochtergesellschaft dieses Bergbaugiganten, der im Bereich der Energiebatterien tätig ist.

Unterstützt durch die zahlreichen Nickel-Kobalt-Lithium-Erzressourcen der Tsingshan-Gruppe sind die Schwankungen der Rohstoffkosten bei REPT BATTERO relativ kontrollierbar geworden, was aber auch zu einer großen Anzahl von Transaktionen mit verbundenen Parteien geführt hat. Trade Wind (ID: TradeWind01) schätzt auf der Grundlage der jährlichen Rahmenvereinbarung zwischen REPT BATTERO und der Tsingshan Group, dass REPT BATTEROs Rohstoffbeschaffung von der Tsingshan Group von 2023 bis 2025 einen Höchstwert von 30 Milliarden überschreiten wird.

Die neue Energiebatterie-Strecke, die sich in den letzten Jahren in einem Zustand hohen Wohlstands befand, wird von mehr vor- und nachgelagerten Unternehmen in der Industriekette als Ziel einer integrierten Entwicklung angesehen.

REPT BATTERO konzentriert sich seit seiner Gründung im Oktober 2017 auf das Geschäft mit Strom- und Energiespeicherbatterien.

Derzeit wurden die Leistungsbatterien von REPT BATTERO an traditionelle Automobilhersteller wie SAIC-GM-Wuling und Dongfeng angepasst und werden auch an neue Automobilhersteller wie Leapmotor und Nezha geliefert. Von 2019 bis 2021 erwirtschafteten die Energiebatterien von REPT BATTERO einen Umsatz von 83 Millionen Yuan, 673 Millionen Yuan bzw. 982 Millionen Yuan, was 35,5 %, 74,2 % bzw. 46,5 % entspricht.

Obwohl der Abstand zwischen seiner Umsatzskala und dem Spitzenreiter CATL (300750.SZ) das 91-Fache beträgt, liegt das Unternehmen mit einer installierten Kapazität von 3,6 GWh in den ersten drei Quartalen des Jahres 2022 immer noch auf dem zehnten Platz unter den inländischen Herstellern von Strombatterien. Aufgrund der Hochlaufphase der Produktionskapazität beträgt die Bruttogewinnmarge von REPT BATTERO für Strombatterien im ersten Halbjahr 2022 nur 5 %, was sich deutlich von den 15,04 % von CATL im gleichen Zeitraum unterscheidet.

Laut REPT BATTERO hat die Energiedichte seiner Leistungsbatterien ein hohes Niveau in der Branche erreicht. Beispielsweise kann die Volumenenergiedichte seiner im August 2022 eingeführten „Wending“-Batterie 450 Wh/L erreichen und damit das aktuelle Branchenniveau übertreffen 400Wh/L, die Reichweite kann 700 Kilometer erreichen.

Im Vergleich zu Leistungsbatterien mit einem höheren Involutionsgrad scheint REPT BATTERO im Bereich der Energiespeicherung mehr Vorteile zu haben. Daten von Frost & Sullivan zeigen, dass REPT BATTERO in den ersten drei Quartalen des Jahres 2022 mit einer installierten Kapazität von 5,9 GWh an Energiespeicherbatterien den dritten Platz im Land belegte. Im gleichen Zeitraum wie CATL verfügte es jedoch über eine installierte Kapazität von 21,8 GWh. der in diesem Bereich an erster Stelle steht. Es gibt immer noch eine deutliche Lücke.

Derzeit werden die Energiespeicherbatterien von REPT BATTERO in Haushaltsenergiespeichern, Photovoltaik-Wechselrichtern und anderen Szenarien eingesetzt.

„Die Lieferungen von Ripu erfolgen im Wesentlichen in Form von Batterien oder Modulen. Die zehn größten Energiespeichersystem-Integrationsunternehmen des Landes sind alle unsere Kunden. Wir haben im Bereich der Heimspeicherung viel getan.“ Ripu Lanjun Liu Si, General Manager von Die im November dieses Jahres öffentlich bekannt gegebene Sparte Energiespeichersysteme.

Im ersten Halbjahr 2022 erwirtschafteten die Energiespeicherbatterien von REPT BATTERO einen Umsatz von 1,881 Milliarden Yuan, was einem Anteil von 46,8 % entspricht. Allerdings betrug die Bruttogewinnmarge im gleichen Zeitraum nur -12 %, was sich im Vergleich zu der Bruttogewinnmarge von -16 % im ersten Halbjahr 2021 verringert hat.

Die Bruttogewinnmargen der Strombatterie- und Energiespeichergeschäfte sind niedrig oder sogar negativ, was möglicherweise damit zusammenhängt, dass sich REPT BATTERO in der Phase des Ausbaus der Produktionskapazität befindet.

Zum Ende des dritten Quartals 2022 hat REPT BATTEROs geplante jährliche Produktionskapazität 32,7 GWh erreicht. Bezogen auf die installierte Kapazität beträgt die Gesamtproduktionskapazität von „Strom + Energiespeicher“-Batterien in den ersten drei Quartalen 2022 jedoch nur 9,5 GWh.

Auch REPT BATTERO sieht in der Erweiterung der Produktionskapazitäten den Schlüssel zur Umsatzsteigerung. Im August dieses Jahres hat REPT BATTERO das Ziel einer „Produktionskapazität von 200 GWh im Jahr 2026“ festgelegt und plant sogar, im Jahr 2027 einen Umsatz von 100 Milliarden Yuan zu erzielen.

Die Fähigkeit, ein so großes Ziel wie geplant zu erreichen, ist offensichtlich ein Test für die zukünftige Produktionskapazität und Wettbewerbsfähigkeit von REPT BATTERO.

Im Gegensatz zu BYD, Great Wall und anderen nachgelagerten OEMs, die die Börsennotierung ihrer Batteriegeschäfte fördern, geht der Ursprung von REPT BATTERO auf die Gründung des inländischen Bergbaugiganten Tsingshan Group zurück.

Aus dem Prospekt geht hervor, dass die Unternehmen der Tsingshan-Gruppe 51 % der Aktien von REPT BATTERO kontrollieren, und dies ist auch die erste Tochtergesellschaft von Tsingshan, die sich auf den Weg zum Börsengang begibt.

Als König der Nickelminen deckt die Tsingshan-Gruppe 22,22 % des Weltmarktes mit einer Jahresproduktion von 600.000 Tonnen Nickel im Jahr 2021 ab. Sie ist auch in vielen Bereichen wie Minenentwicklung, Edelstahlherstellung und maritimer Logistik tätig.

Was die Tsingshan Group in letzter Zeit „aus dem Kreis gerissen“ hat, ist zweifellos der „Nickel-Futures-Short-Squeeze-Krieg“ der London Metal Exchange (im Folgenden „LME“ genannt) im März 2022.

Zu diesem Zeitpunkt geriet die Tsingshan Group, die eine große Anzahl von Leerverkaufspositionen in Lunni hielt, aufgrund des Spot-Risikomanagements unter einen Short Squeeze durch den starken Anstieg der Nickelpreise am 8. dieses Monats. Der Preis des Lunni-Futures-Kontrakts fiel Von 60.000 US-Dollar/Tonne stieg der Preis in weniger als einer Stunde auf 100.000 US-Dollar/Tonne, was wiederum das Risiko einer Liquidation der Tsingshan-Gruppe auslöste. Aus Gründen der Risikoprävention stellte die Lunjin-Börse sogar vorübergehend den Handel mit allen Lunnickel-Kontrakten ein.

Glücklicherweise konnte die Liquidationskrise der Tsingshan-Gruppe durch eine Einigung mit Gegenparteien und Finanzinstituten schließlich reibungslos gelöst werden.

REPT BATTERO ist derzeit das einzige Unternehmen der Tsingshan-Gruppe, das im Batteriegeschäft tätig ist. Unterstützt durch die Ressourcenausstattung der Aktionäre verfügt REPT BATTERO über offensichtliche Synergien mit der Tsingshan Group bei der Beschaffung von Mineralien wie Nickel, Lithium und Kobalt, die im Lithiumbatteriebereich benötigt werden.

Seit 2022 steht alles, von Power-Batterien bis hin zu OEMs, unter Druck durch die explodierenden Lithiumpreise. Frost & Sullivan schätzt beispielsweise, dass der Durchschnittspreis für Lithiumphosphat im Jahr 2022 470 Yuan betragen wird, das 15,16-fache des Preises von 2021.

Obwohl die Abhängigkeit von Bergbaugiganten ein gewisses Maß an „Wer zuerst kommt, mahlt zuerst“ auf der Rohstoffseite erreichen kann, konnte REPT BATTERO Preiserhöhungen bei den Endprodukten im Jahr 2022 nicht vermeiden, wenn die Batteriematerialien in die Höhe schießen.

Im ersten Halbjahr 2022 lag der durchschnittliche Verkaufspreis der Energiebatterien von REPT BATTERO bei bis zu 0,76 Yuan/Wh, was einer Steigerung von 55,10 % gegenüber dem Vorjahr entspricht 0,75 Yuan/Wh, ein Anstieg von 27,12 % gegenüber dem Vorjahr.

Als Mehrheitsaktionär bereitet sich die Tsingshan Group auch bei der Versorgung von Lithiumminen „auf schlechte Tage vor“. Im November dieses Jahres gab das Unternehmen bekannt, dass es mit der Regierung von Simbabwe, das über eines der größten Hartgesteins-Lithiumreserven der Welt verfügt, eine Kooperation zur Aufnahme lokaler Lithiumabbau- und -verarbeitungsbetriebe geschlossen hat.

Doch gerade aufgrund dieser vor- und nachgelagerten Bindungsbeziehung wird der Umfang der damit verbundenen Transaktionen zwischen REPT BATTERO und der Tsingshan Group schrittweise zunehmen.

Von 2020 bis zum ersten Halbjahr 2022 betrug die Menge der von REPT BATTERO von der Tsingshan-Gruppe gekauften Rohstoffe nur 16 Millionen Yuan, 212 Millionen Yuan bzw. 44 Millionen Yuan REPT BATTERO kaufte es von der Tsingshan-Gruppe. Es könnte weiter steigen.

Gemäß der Rahmenvereinbarung zwischen beiden kann REPT BATTEROs Rohstoffbeschaffung von der Tsingshan-Gruppe von 2023 bis 2025 maximal 3,825 Milliarden Yuan, 11,125 Milliarden Yuan bzw. 16,642 Milliarden Yuan erreichen.

Da einige Kunden von REPT BATTERO mit der Tsingshan-Gruppe verbunden werden müssen, gibt es auch auf der Vertriebsseite umfangreiche damit verbundene Transaktionen. Gemäß der Rahmenvereinbarung zwischen beiden wird der Umsatz der Tsingshan Group im Jahr 2023 4,3 Milliarden Yuan erreichen.

Im Zusammenhang mit der strengen Prüfung entsprechender Transaktionen für A-Aktien-Börsengänge könnte dies auch den internen Grund erklären, warum REPT BATTERO sich dieses Mal nicht für einen A-Aktien-Börsengang entschieden hat und stattdessen den Börsenplatz in Hongkong festgelegt hat.

Beispielsweise hat das blockierte Spin-off-Projekt von BYD (002594.SZ) – BYD Semiconductor Co., Ltd. (im Folgenden „BYD Semiconductor“ genannt) kürzlich seine Bewerbungsunterlagen während des Registrierungsprozesses zurückgezogen. Mehrere Marktinformationsquellen wiesen darauf hin dass BYD Semiconductor und BYD groß angelegte Transaktionen mit verbundenen Parteien der Hauptgrund für das Scheitern des Börsengangs waren.

Der Markt wartet darauf, ob der Börsengang von REPT BATTERO in Hongkong reibungslos verlaufen wird.